拉锯为主郑糖缩量调整 换月加速原糖近强远弱

　　上周五美国股债双杀，黑色星期五再度来袭，而昨晚美国股市更是出现暴跌模式。相对波澜壮阔的金融期货市场而言，近期农产品期货尤其是原糖指数则表现的相对温和。CFTC公布的截止1月30日的原糖期货和期权净空持仓再创高位，而随着交割期的临近，原糖3-5换月加速，这个我们在上周初曾提示过，在临近交割前，远期升水是空头所乐见的，因此其主动平近空远导致周一盘面出现近月升水于远月。

　　在原糖指数经过调整后，总持仓继续增加，说明目前投机空头主力一方面兑现部分获利，另一方面进行近远月的头寸调整，但是空头依然保持着强劲的控盘态势。技术上看，由于近月强劲，原糖指数盘中从急挫中转向，一路反弹，并向上突破13.93一线的重要压力。我们观察到，这一过程中，近月持仓减少、远月持仓增加。

　　基本面方面，主要机构已转向对下一榨季的预估，这点虽然重要，但我们认为在北半球压榨高峰期过分关注远期或者会导致对行情的误判。巴西出口减少、欧盟出口增长、巴基斯坦出口补贴等等，这将是改变全球糖贸易流向关键。

　　国内现货仍是稳中有跌的局面，南宁现货报价5920-6200，报价上限下调10元/吨，柳州继续维持5970-6070，云南昆明报价5830-5870，报价下限也下调10元/吨。春节临近，铁路进入春运，企业也将逐渐开启放假模式，消费进入淡季并可能持续到下一季节性消费旺季到来之前。因此后市来看，如果不是政策方面的原因，国内糖市暂难出现大幅上涨态势。

　　期货盘面而言，随着假期的临近和主力资金的减仓，期价连续四个交易日呈现缩量表现，上有压力、下有支撑，盘面形成拉锯，盘中持仓以换手为主，参与机会较少。在这样的情况下，观望或者等待可能是最好的选择。

　　操作建议：1、如我们所判断，郑糖805进入震荡市，后市盘中可能会出现偶发的上涨或下挫，但在未出现大幅持续性增仓之前，难有持续性趋势行情，只是震荡幅度有所差别。2、目前郑糖805仍是空头控盘态势，5830之下仍可少量持有高位空单观望，盘感好者近期可低平高补为主。